Un panel en la conferencia del bufete de abogados Benesch sobre capital privado en logística. De izquierda a derecha: Peter Shelton, Benesch; marca niznik, linx; Peter Stefanovich, Asociaciones del carril izquierdo; Alejandro Rafla, Clarendon Capital; Spencer Tenney, Grupo Tenney (Foto: Benesch)
Las tarifas de flete pueden estar disminuyendo y se habla mucho de una recesión durante al menos parte de 2023, pero el mercado de fusiones y adquisiciones en lo gistics sigue siendo enérgico.
Ese era el tema de varios paneles en una conferencia de un día a principios de diciembre sobre inversiones de capital privado en la industria del transporte y la logística patrocinada por el bufete de abogados Benesch y su práctica de transporte.
«Recibo llamadas todos los días», dijo Ron Lentz, director gerente de la firma de PE Logisyn, sobre la marcha del mercado. en el nuevo año. “Veo que en 2023 vamos a tener mucho flujo de negocios”.
Y no es como si un fuerte 2023 fuera una reversión brusca de lo que sucedió en 2022. En uno de los paneles que se centró en gran medida en la actividad y valoración de fusiones y adquisiciones, Mark Niznik, gerente director de Linx Partners, dijo que la primera mitad de 2022 fue «muy sólida con una gran cantidad de acuerdos acumulados que estaban listos en 2021».
Sin embargo, dijo que una desaceleración en ha estado ocurriendo un volumen de negocios, «y hemos visto compañías retiradas del mercado o que no vienen al mercado en absoluto».
Pero en ese mismo panel, Spencer Tenney, CEO de Tenney Group, dijo que no estaba viendo esa desaceleración.
“Hay una gran actividad e interés en aumentar las capacidades”, dijo Tenney. Sin embargo, lo que ha estado cambiando es la «estructura».
Esa fue una referencia a las formas en que los compradores y vendedores están estructurando acuerdos para protegerse en desarrollos posteriores al cierre.
Peter Stefanovich, presidente de Left Lane Associates,
estuvo de acuerdo. «Nuestros clientes del lado de la compra están estructurando las transacciones de manera que se aseguren de que haya algunas medidas de protección en caso de que surja algún problema en el mercado».
Pero las preocupaciones sobre una recesión del mercado y la la necesidad de incorporar convenios de protección no está frenando el volumen, agregó Stefanovich.
Si hay un factor que podría ser Al disminuir el volumen de transacciones, varios de los miembros de los paneles lo describieron durante el transcurso del día como lo que podría denominarse «exuberancia irracional» (aunque nadie usó esa frase legendaria en la conferencia de Benesch).
«Algunos de los vendedores tenían expectativas poco realistas», Stefanovich dijo. «Se necesitan las personas adecuadas para recordar a sus clientes que sus expectativas no pueden ser astronómicas».
Tenney señaló un problema que preocupa a los compradores: los gastos de capital diferidos, en los que una empresa que se va a adquirir puede haber gastado menos de lo que necesita normalmente para ayudar a impulsar su cuenta de pérdidas y ganancias.
"Creo que hay una gran sensibilidad en torno al gasto de capital diferido en este momento", dijo Tenney, explicando que los acuerdos se están estructurando con ese tema en mente, y se deben en parte a las grandes fluctuaciones en el precio de los usados. y equipo nuevo.
Tenney y Stefanovich marcaron otros pasos compradores y los vendedores están tomando para protegerse mientras hacen tratos en medio del mercado de carga récord del año pasado y la incertidumbre de 2022. Incluyen "ganancias", en las que el trato está estructurado para que el vendedor pueda seguir ganando una parte de las ganancias si se cumplen ciertos objetivos bajo las nuevas cuentas de propiedad y de depósito en garantía establecidas para hacer frente a problemas futuros en costos tales como seguros y gastos de capital.
La protección llega cuando las valoraciones se han vuelto desafiantes. Alexander Rafla, director de Clarendon Capital, dijo que la valoración de las empresas de logística se produce en el contexto de un "entorno de palo de hockey", en el que las tarifas de flete aumentaron a partir de 2020 que, si se pusieran en un gráfico, se asemejarían a la forma de un palo de hockey.
"Al entrar en 2023, realmente va ser un campo de pruebas para muchos de esos sectores que realmente se beneficiaron de las tasas de palo de hockey”, dijo.
Otro factor que afecta el mercado de fusiones y adquisiciones es lo que Stefanovich llamó "polinización cruzada", en la que una rama del sector logístico interviene y compra algo que coloca a la empresa compradora en un nuevo campo. Citó el ejemplo del alemán 3PL DB Schenker
adquisidor el transportista de carga de camiones que cotiza en bolsa USA Truck en junio por $ 485 millones.
Alcanzar hacia atrás en un lat En el acuerdo de 2021, Tenney dijo que su compañía estaba involucrada en otra transacción que cae en esa categoría de polinización cruzada, el
compra de activos de camiones de Wilson Logistics por parte del minorista de muebles Ashley Furniture.
Ante la caída de tipos a medida que se despide 2022 y la perspectiva de que sean más bajos o no mucho más altos en el primeros días de 2023, ese entorno de mercado podría significar n, según Rafla de Clarendon, que "2023 también podría ser una historia de dos mitades".
"A medida que analizamos los acuerdos de suscripción, estamos tratando de ver cuál es ese número de ganancias sostenibles", dijo Rafla.
Y una vez que se hace el trato, comienza la parte difícil. Ese fue el mensaje del panel de clausura de la conferencia de Benesch sobre integración y unificación.
Lentz, el director general de Logisyn, dijo que se le hizo evidente cuando lo contrataron para dirigir una empresa que acababa de fusionarse y descubrió que la empresa tenía cinco grupos diferentes de Todos los empleados ofrecen sus servicios a Walmart
(NYSE: WMT), sin coordinación ni integración del esfuerzo de ventas.
Y en lo que podría considerarse herejía sobre Poniendo a los empleados primero, Lentz dijo que una empresa que intenta integrar una adquisición no debería “construir las cajas alrededor de las personas. Construye las cajas primero y haz que la gente esté allí.”
Esa adquisición con los múltiples grupos de ventas que promocionaban a Walmart terminó con alrededor de 8,000 "RIF" en todo el mundo, la abreviatura de una reducción en la fuerza o, más coloquialmente, un despido. “Pero pudimos saber quiénes eran los guardianes y quiénes no”, dijo Lentz.
“Tomó seis meses lograr que todos estuvieran en la misma sintonía ”, dijo Lentz. En última instancia, el enfoque se centró en tres cosas: garantizar que la empresa tuviera las personas adecuadas, los procesos correctos y luego "tecnología que funcionara".
“Fue un éxito pero fue no es algo fácil de hacer”, dijo Lentz.
Pero Richard Piontek, CEO de Direct Connect Logistix, dijo que la retención de personal en una empresa adquirida es una consideración clave.
