Las existencias de LTL ensangrentadas después del día de la liberación, estimaciones recortadas antes de los informes del primer trimestre
Los aranceles agregan más presión a los portadores LTL dependientes de la industria
Las acciones de transporte lo llevaron a la barbilla tras el anuncio de la administración Trump de aranceles generalizados después de que el mercado cerró el miércoles. A las acciones menos que la carga de camiones les fue lo peor en las dos sesiones comerciales después del Día de la Liberación, ya que los inversores que ingresaron al año con esperanza de una inflexión positiva en el complejo industrial parecen haberlo dejado de dejar por el momento.
Las existencias de carga menos que el camión cayeron un 18% durante el período de dos días y no están en el 33% de la fecha (ambas sobre una base no ponderada). (Old Dominion Freight Line’s (Nasdaq: ODFL) El rendimiento superior en comparación con el resto del grupo ha minimizado el impacto en el promedio ponderado, ya que representa el 60% de la capitalización de mercado del grupo).
Los LTL se encuentran entre los industriales de peor desempeño este año, ya que las expectativas de ganancias y los múltiplos de valoración se están restableciendo.
El sector era un querido pandemia y post-pandemia, obteniendo valoraciones récord a veces, dada su exposición a la fabricación y su papel en un inventario masivo de reposición. Sin embargo, una recesión industrial extendida junto con varios transportistas adquirir terminales del desaparecido Yellow Corp. (OTC: Yellq) Además de otras adiciones orgánicas, ha dejado muchas redes LTL en o cerca de la capacidad latente récord. Eso tiene a los osos LTL que piden un desentrañamiento de la dinámica de precios favorable de la industria.
Más, un informe de marzo diciendo Amazon (Nasdaq: Amzn) podría convertirse en un jugador LTL más significativo que haya pesado las acciones.
La temporada de ganancias LTL del primer trimestre, que comienza el 23 de abril cuando el antiguo Dominion informa, puede dejar a los espectadores con más preguntas que respuestas, ya que una guerra comercial total ahora sobresale de una industria LTL ya deprimida por la demanda.
Las actualizaciones del primer trimestre mostraron que la tendencia de la demanda suave continuó, las estimaciones de EPS bajan
Intraquarter updates A principios de marzo, no proporcionó un respiro de las tendencias de volumen de Dour que no sean mostrar que un enero casado con el clima probablemente marcó la peor de las disminuciones de tonelaje (con una comparación de dos años). Las verificaciones de canales que señalan la incertidumbre continua en torno a la política comercial, que pesa sobre la inversión de capital y la fabricación nacional, ha llevado a los analistas a más números más bajos.
Base Majors de Susquehanna Financial Group dijo a los clientes la semana pasada que «la política caótica y el telón de fondo macro de las últimas seis semanas solo han amplificado nuestros temores en este importante período de primavera y principios de verano para la industria».
Bajó las estimaciones de ganancias por acción del primer trimestre para los portadores de LTL Core en un 2% a 7%. Los números de 2025 de año completo se redujeron por altos dígitos a medios porcentajes con los cambios que resultan en impactos de flujo de porcentajes de mediana a más de 2026 estimaciones de EPS. Sus estimaciones son aproximadamente del 10% al 20% por debajo del consenso para 2025, y del 5% al 20% por debajo del consenso de 2026.
FedEx’s (NYSE: FDX) Unidad LTL, FedEx Freight, también proporcionó resultados mediocres para su trimestre fiscal finalizado el 28 de febrero. Los ingresos fueron apagados de 5.3% año tras año, ya que el tonelaje cayó un 7,6% y los ingresos por cien peso, o rendimiento, aumentaron solo un 2,2%. El segmento registró una relación operativa del 87.5% (inverso del margen operativo), 300 puntos básicos peor y/y.
Aproximadamente el 90% de su línea superior está vinculada al comercio de empresa a empresa y más atado al impacto de los aranceles. El punto brillante, sin embargo, fue que la erosión del volumen en el transportista LTL más grande del país parece haber tocado fondo durante su segundo trimestre fiscal que terminó el 30 de noviembre. Cuando el tonelaje disminuyó 11.3% y Y (La compilación de dos años tocó en el trimestre que terminó el 31 de mayo de 2024).
FedEx dijo que la disminución de Y/Y en los ingresos para su actual trimestre fiscal (finalizado el 31 de mayo) se espera que sea menos severa.
Datos de PMI se deslizan aún más en March, otros vientos en contra
El índice de gerentes de compras de fabricación señaló un ligero crecimiento (una lectura superior a 50) durante los primeros dos meses del año después de una recesión de 26 meses. Sin embargo, las tendencias se desaceleraron en febrero cuando el panorama comercial comenzó a cambiar y la lectura 49 de March tiene el conjunto de datos en el territorio de contracción. Es importante destacar que el nuevo subindex de órdenes llegó a 45.2 (después de las lecturas de 55.1 y 48.6 en enero y febrero, respectivamente), una señal menos que elaborante para la demanda a corto plazo.
El informe del martes convocó a nuevos aranceles e incertidumbre sobre las tarifas futuras como los principales detractores.
El subindex de precios subió nuevamente, más de 7 puntos porcentuales desde febrero hasta 69.4, ya que muchas industrias ya están viendo el impacto inflacionario de los nuevos gravámenes. (Los cambios en los datos de PMI generalmente preceden a las inflexiones de volumen LTL de tres a cuatro meses. Los envíos relacionados con la industria representan aproximadamente dos tercios de la combinación de carga para algunos transportistas).
Otros informes de analistas dijeron que las conversaciones recientes con los participantes de la industria combinados con otros puntos de datos indican que los vientos en contra de la demanda no disminuyeron en marzo, el mes estacionalmente más fuerte del primer trimestre. La industria de LTL ha perdido algunos envíos ponderados más pesados en el mercado de carga de camiones, ya que las tasas en ese mercado permanecen en gran medida deprimidas. El espacio LTL probablemente no recuperará esa carga hasta que haya una inflexión material en el mercado spot TL.
Además, los ingresos más bajos de recargo por combustible (los precios del diesel cayeron un 9% a/a en el trimestre) está sopesando los rendimientos, que siguen siendo positivos, excluyendo el combustible. Los mecanismos de recuperación de combustible para los portadores LTL son significativamente acumulados para los márgenes cuando los precios en la bomba aumentan.
Los operadores han tenido éxito capturando aumentos de tasas contractuales anuales en el rango de dígitos medios, pero después de múltiples trimestres de ganancias, la redistribución de numerosas terminales que necesitan generar retornos más temprano que tarde, y un telón de fondo de demanda aún suave, será interesante ver cómo la «disciplina de precio» de la industria tiene una mantra a lo largo de todo el año.
«Seguimos firmes en nuestra creencia de que el riesgo de ganancias de LTL tiene mucho más sobre el volumen que el riesgo de fijación de precios (más análogo al ferrocarril que la carga de camiones), ya que seguimos creyendo que la disciplina de precios aún se mantendrá en un período extendido de debilidad de la demanda y exceso de capacidad», dijo Majors.
La unidad LTL de TFI necesita una revisión
TD Cowen Cut Estimaciones en el conglomerado de TL, LTL y logística basado en Montreal en el conglomerado de Logistics TFI International (NYSmi: Tfii), citando el riesgo de margen en la subsidiaria LTL Tforce Freight, entre otras preocupaciones. Sobre una base consolidada, los negocios de TFI están aproximadamente al 80% expuestos al complejo industrial y sienten la presión de los aranceles, dijo el analista Jason Seidel en una nota del 28 de marzo. Esa exposición se extiende a su segmento TL especializado, que incluye el Adquisición del portador de plataforma Daseke.
Seidel redujo su estimación del primer trimestre en un 9% y el número de año completo de 2025 en un 3% (los cuales estaban por debajo del consenso en ese momento). La estimación 2026 se recortó 5% y permanece por encima del consenso. También advirtió que el LTL de todo el año de la compañía o el objetivo del 93% al 95% podría estar en peligro. Está pronosticando un 99% o en la unidad durante el primer trimestre.
El jefe de TFI, Alain Bederd, dijo con franqueza a los inversores en una llamada del cuarto trimestre de febrero que su plataforma LTL de EE. UU. carecía de densidad de volumen y se rompió efectivamente. Señaló un volante negativo de un servicio deficiente que condujo a volúmenes suaves (mala densidad) que conduce a precios deficientes, y describió varias iniciativas de mejora de costos y servicios en torno al mantenimiento, la línea de línea, la ruta y la facturación.
Bédard también dijo que era poco probable que TFI participara en cualquier «gran ficha y fusiones» durante el año, lo que implica que su cronograma para adquirir un gran transportista LTL de EE. UU. Ya se ha extendido a finales de 2015.
Las mayores redujeron sus estimaciones de TFI en un 12%, 19% y 13% para el primer trimestre, todo el año 2025 y todo el año 2026, respectivamente.
TFI es el segundo stock de desempeño en camiones este año (un 41%menos) dado sus problemas LTL. Aire hacia adelante (NasdaQ: Cargas) es el stock de peor desempeño (menos de 59%) a medida que los inversores esperan los resultados de un revisión estratégica después de un Fusión controvertida con Omni Logistics.
Las acciones de los ferrocarriles de Clase I de EE. UU. También dependientes del industrial estaban fuera del 10% en promedio en las dos sesiones después del Día de la Liberación.
La gravedad del retroceso en los transportes puede hacer que los inversores regresen más temprano que tarde, especialmente dado el enfoque de la administración de nuevo y fuera de nuevo con aranceles anteriores.
